भारतीय रिज़र्व बैंक, नई दिल्ली, भारत, 2020 © PhotographerIncognito / Shutterstock

अधिकांश व्यवसाय मजबूत प्रतिस्पर्धा या प्रतिकूल व्यापक आर्थिक स्थितियों के कारण नहीं बल्कि भीतर दरार के कारण नष्ट हो जाते हैं। इस तरह की असफलता कमजोर कॉर्पोरेट प्रशासन है। सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों के लिए, यह अक्सर शेयरधारकों या “प्रवर्तकों” को अल्पसंख्यक शेयरधारकों की कीमत पर अपने स्वयं के हितों में नीतियों और प्रथाओं को नियंत्रित करने के लिए अनुवाद करता है। यह पता चला है कि ऐसे प्रवर्तकों वाली कंपनियों को खराब आर्थिक चक्रों में संकट और मृत्यु के क्षणों का अधिक खतरा है। बेहतर शासन वाली वे कंपनियां, जहां प्रमोटर शेयरधारकों के हितों में जिम्मेदारी से काम करते हैं, प्रतिकूल परिस्थितियों में बेहतर काम करते हैं। वास्तव में, समझदार निवेशक अब अच्छे कॉर्पोरेट प्रशासन को एक अमूर्त संपत्ति के रूप में मानते हैं।

इसे भारत के बैंकिंग क्षेत्र में सबसे अच्छा देखा जा सकता है। सामान्य रूप में, निजी क्षेत्र के बैंकों ने राज्य के स्वामित्व वाले लोगों की तुलना में बेहतर प्रशासन का अभ्यास किया है। नतीजतन, उनके वित्तीय और परिचालन मेट्रिक्स भी अपने सार्वजनिक क्षेत्र के साथियों की तुलना में कम परिसंपत्ति गुणवत्ता के मुद्दों के साथ लाभदायक वृद्धि की कहानी बताते हैं। कोई आश्चर्य नहीं कि निजी क्षेत्र के बैंक सार्वजनिक क्षेत्र के लोगों की तुलना में अधिक मूल्यांकन पर व्यापार करते हैं।


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उच्च मूल्यांकन इन बैंकों को एक पुण्य वृद्धि चक्र में डालता है। वे कम कमजोर पड़ने के साथ सस्ते में पूंजी जुटाने में सक्षम हैं। यह उनके पहले से ही उच्च रिटर्न अनुपात को मजबूत करता है, जो बदले में एक उच्च मूल्यांकन का समर्थन करना जारी रखता है। इस आत्म-स्थायी चक्र के कारण शेयरधारक रिटर्न की लंबी अवधि के चक्रव्यूह का निर्माण होता है। राज्य के स्वामित्व वाले साथियों ने बहुत बुरा प्रदर्शन किया है।

बड़ी संख्या में राज्य के स्वामित्व वाले बैंकों के बावजूद, अधिकांश श्रेय भारत में विकास निजी क्षेत्र के बैंकों के नेतृत्व में है। वास्तव में, राज्य के स्वामित्व वाले बैंक संघर्ष कर रहे हैं और सरकार उनके अस्तित्व को सुनिश्चित करने के लिए उन्हें विलय करने के लिए मजबूर है। अच्छी तरह से संचालित निजी बैंकों की सफलता दर्शाती है कि कैसे सुशासन एक कंपनी की पूंजी की लागत को कम कर सकता है। वह सब नहीं है। परिणामस्वरूप उच्च मूल्यांकन भी ऐसी कंपनियों को कॉरपोरेट लेनदेन और प्रतिभा प्रबंधन में भारी आर्थिक शक्ति देता है, जिससे उनकी आर्थिक खाई बढ़ जाती है।

कई मुद्दे

भारत एशिया का सबसे पुराना स्टॉक एक्सचेंज है, जो इस क्षेत्र का सबसे बड़ा क्षेत्र है। हालांकि, भारत में कॉर्पोरेट प्रशासन अभी भी सिंगापुर या ताइवान जैसी कई अन्य जगहों से पीछे है। भारत को समझना चाहिए कि अच्छा कॉर्पोरेट प्रशासन एक स्थायी व्यवसाय की नींव है। यह निवेशकों का विश्वास बनाता है और इसके अन्य लाभ हैं। भारत पूंजी की कमी है और निवेशकों का विश्वास अर्जित करने की आवश्यकता है। पूंजी के एक जलसेक के बिना, भारतीय अर्थव्यवस्था पनपने में विफल रहेगी।

भारत में कॉरपोरेट गवर्नेंस को लेकर कई मुद्दे हैं। सबसे पहले शेयरधारकों को नियंत्रित करने के बीच जवाबदेही की कमी है। उदाहरण के लिए, प्रमोटरों से दूर हो जाते हैं नियुक्ति उनके दोस्तों, पूर्व कर्मचारियों और बिजनेस-स्कूल के सहपाठियों को स्वतंत्र निदेशक के रूप में, किसी ने भी भौं नहीं उठाई। अक्सर, वैधानिक लेखा परीक्षकों को प्रबंधन की मांगों के साथ “अनुपालन” करने के लिए दबाव डालने के लिए केवल एक वर्ष का एक्सटेंशन दिया जाता है। आज्ञाकारी लेखा परीक्षक करते हैं दृढ़ रहना बहुत लंबे समय के लिए, बहुत ही लोगों के साथ बहुत दूर के मधुर संबंधों को विकसित करने के लिए, जिन पर वे नज़र रखने वाले हैं। कोई मजबूत जाँच और संतुलन नहीं होने के कारण, प्रमोटर अल्पसंख्यक शेयरधारकों का लाभ लेने के लिए प्रोत्साहित होते हैं।

दूसरा है धीमा तथा चयनात्मक देश के बाजार नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) द्वारा प्रवर्तन। प्रबंधन के दुराचार के खिलाफ मामलों को सुलझाने में कई साल लग जाते हैं। सेबी आम तौर पर चेतावनी या हल्के दंड देता है। ऐसा इसलिए हो सकता है क्योंकि सेबी के पास बड़ी संख्या में मामलों से निपटने के लिए पर्याप्त संसाधन नहीं हैं, या यह प्राधिकरण या क्षमता की कमी हो सकती है। कुछ मामलों में, प्रमोटर बेहद शक्तिशाली और राजनीतिक रूप से जुड़े होते हैं। यह देखते हुए कि नियामक हैं राजनीतिक नियुक्तियां, राजनेताओं के दबाव को नजरअंदाज करना, निष्पक्ष रहना, शक्तिशाली को दंडित करना और न्याय पहुंचाना उनके लिए आसान है।

तीसरा तथ्य यह है कि बाजार अपने कुकृत्यों के लिए खराब प्रबंधित कंपनियों को दंडित नहीं करते हैं। भारत को सही कीमत की खोज के लिए व्यापक भागीदारी के साथ गहरे बाजारों की आवश्यकता है। स्टॉक मार्केट को मार्केटप्लेस के रूप में माना जाना चाहिए, न कि सरकार की आर्थिक नीतियों पर विश्वास के वोट के लिए मंचों के रूप में। क्योंकि सरकारें बाजार के प्रदर्शन पर बहुत अधिक महत्व रखती हैं, उन्हें अपने पास रखने के लिए एक प्रोत्साहन होता है। भारतीय कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार भागीदारी के मामले में शेयर बाजारों से भी बदतर हैं। वे वास्तव में केवल कुछ मुट्ठी भर कंपनियों के लिए सुलभ हैं।

चौथा पारदर्शिता की कमी और कमजोर खुलासा आवश्यकताओं है। यह आगे चलकर कमजोर शासन को समाप्त करता है। भारतीय कंपनियों द्वारा सबसे विस्तृत वार्षिक खुलासे हैं वार्षिक रिपोर्ट्स, जो अमेरिका में 10-केएस जैसे विस्तृत, तथ्यपूर्ण और व्यावहारिक दस्तावेजों के बजाय अक्सर रंगीन मार्केटिंग डेक होते हैं। कई कंपनियों के लिए तिमाही आय रिपोर्ट सिर्फ एक पेजर है। यह केवल विवरणों के किसी भी टूटने के बिना सारांश आइटम का खुलासा करता है।

इससे पहले, निर्माण कंपनियों को क्षमता, उत्पादन और इन्वेंट्री से संबंधित परिचालन विवरण का खुलासा करने के लिए अनिवार्य किया गया था। कुछ साल पहले, इस प्रकटीकरण की आवश्यकता दूर हो गई थी। अब, केवल समय कंपनियां अपने प्रारंभिक सार्वजनिक प्रसादों के दौरान ही पर्याप्त खुलासे करती हैं, जो कि वार्षिक अभ्यास के बजाय केवल एक बार की घटना है।

पागलपन के लिए भावना लाना

भारत के सार्वजनिक बाजारों में पागलपन की भावना लाने का एकमात्र तरीका सेबी को अधिक स्वतंत्रता, शक्ति और संसाधन देना है। इसके साथ ही, भारत को प्रबंधन फॉलियों की अनदेखी के लिए ऑडिटर्स और कंपनियों के बोर्ड को गंभीरता से दंडित करना चाहिए। इसके अलावा, अधिकारियों को विकसित अर्थव्यवस्थाओं के लिए समान तरीके से व्हिसलब्लोअर को प्रोत्साहित और संरक्षित करना चाहिए।

कुछ का तर्क है कि उच्च प्रकटीकरण आवश्यकताओं का अनुपालन करना छोटी कंपनियों के लिए बहुत महंगा हो सकता है। वह सत्य नहीं है। इसके अलावा, यहां तक ​​कि शीर्ष 100 भारतीय कंपनियां अक्सर चूक करती हैं अनिवार्य खुलासे। खुलासे के लिए आवश्यकताओं को कम करने के बजाय, भारत को अधिक प्रौद्योगिकी का उपयोग करके खुलासे और अनुपालन की लागत कम करनी चाहिए।

भारत के सार्वजनिक बाजारों के स्वास्थ्य में सुधार करने का एक और तरीका बाजार की भागीदारी और व्यापारिक मात्रा में वृद्धि करना है। तब अच्छे कॉर्पोरेट प्रशासन को पुरस्कृत किया जाएगा जबकि खराब कॉर्पोरेट प्रशासन को दंडित किया जाएगा। बनाना कम बेचना एक चिकना मामला बाजार को गहरा और अधिक तरल बना सकता है। कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजारों में गहराई बढ़ाने के लिए, भारत को स्थायी बैंकिंग सुधार करना चाहिए। इसमें निजीकरण और बैंकिंग नियामक को अधिक अधिकार देना शामिल है।

बैंकिंग सुधार का एक अनपेक्षित परिणाम भारत के बुनियादी ढांचे में सुधार हो सकता है। वर्तमान में, बुनियादी ढांचा क्षेत्रों में कई राज्य के स्वामित्व वाले उद्यमों जैसे कि बिजली का दुरुपयोग किया जाता है क्योंकि उनके मालिक अपने बैंक ऋणों का पुनर्गठन करके समय खरीदने में सक्षम हैं। बैंकिंग सुधार असंभव बना देंगे और इस क्षेत्र को भी बदल देंगे।

प्रकटीकरण, विनियमन और प्रवर्तन का एक संयोजन कॉर्पोरेट प्रशासन में सुधार कर सकता है। सुधारों से हितों के टकराव को कम करने के साथ-साथ भारतीय कंपनियों के लिए सही प्रोत्साहन और निस्संकोच भी बन सकते हैं। ये अनिवार्य रूप से कुछ अल्पकालिक बैकलैश का कारण बनेंगे, लेकिन दीर्घकालिक दीर्घकालिक लाभों को अनदेखा किया जाना बहुत महत्वपूर्ण है।

इस लेख में व्यक्त विचार लेखक के अपने हैं और जरूरी नहीं कि वे फेयर ऑब्जर्वर की संपादकीय नीति को दर्शाते हों।

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